今日全國生豬均價為14.70元/公斤，較昨日豬價上漲0.03元/公斤，較上周豬價上漲0.25元/公斤，漲幅維持在0.01-0.17元/公斤，跌幅維持在0.03-0.50元/公斤。全國上漲地區(qū)較多，下跌地區(qū)較少。安徽省、甘肅省、寧夏、山西省、內(nèi)蒙古、黑龍江省、吉林省和云南省下跌，其余各省市均出現(xiàn)一定幅度的上漲或持平。關(guān)于未來的豬價走勢，短期主要是季節(jié)性主導的小反彈，年內(nèi)豬價大漲的概率非常低，要突破去年的高點難度非常大。我們可以從以下四個方面進行分析。

第一，近期豬肉雖然有漲價，但漲價幅度要弱于季節(jié)性規(guī)律的水平。7月下旬以來，豬價開始回升，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的豬肉批發(fā)價從19.7元/公斤上升至20元/公斤以上。但從豬價變化的小周期來看，歷年的三季度豬價通常都會出現(xiàn)較大幅度的回升，所以這種因素是季節(jié)性的。再加上今年年初是暖冬天氣，仔豬存活率預計要高于往年，所以預計三季度豬價上行幅度可能會弱于往年。
第二，規(guī)模化養(yǎng)殖占比、整體養(yǎng)殖效率仍在提升，豬肉供給依然有保證。當前豬糧比價仍在7.7左右，高于6.0的利潤平衡點，養(yǎng)豬利潤還處于中等水平。從每頭養(yǎng)殖利潤來看，每頭自繁自養(yǎng)生豬的利潤仍有190元，僅僅是外購仔豬養(yǎng)殖出現(xiàn)了小幅虧損。但需要注意的是，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)對市場波動的承受能力要更強，而且在這兩年行業(yè)內(nèi)部巨變的背景下，布局未來、搶占市場份額成為大型養(yǎng)殖企業(yè)的首要目標，這也是今年以來盡管豬價持續(xù)下跌、但上市養(yǎng)殖企業(yè)仍在大幅擴產(chǎn)能的主要原因。盡管利潤下降會降低小型養(yǎng)殖戶的積極性，但規(guī)模化養(yǎng)殖擴張的產(chǎn)能會逐步釋放，而且養(yǎng)殖效率也更有優(yōu)勢，豬肉供給依然會有保證。

第三，環(huán)保政策仍然會有一定沖擊，但幅度將小于去年。2016年環(huán)保政策執(zhí)行力度比較大的省份主要集中在長三角、珠三角地區(qū)，根據(jù)規(guī)劃，2017年底前全國范圍內(nèi)將完成“依法關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的畜禽養(yǎng)殖場（小區(qū)）和養(yǎng)殖專業(yè)戶”的工作，而今年沖擊比較大的地區(qū)集中在山東、河南等省份。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的測算，2016年環(huán)保政策減少生豬供應約3600萬頭，預計今年減少約2000萬頭，幅度小于去年。且上半年豬價連續(xù)下跌，也從側(cè)面證明了，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)供給增加可以彌補環(huán)保壓力帶來的缺口，所以今年環(huán)保政策對豬價的影響或小于去年。

第四，豬肉消費需求平穩(wěn)，對價格影響相對有限。我國豬肉消費在肉類中處于絕對主導地位，2016年豬肉消費量是雞肉消費量的4.3倍，是牛肉消費量的7倍。再加上人們飲食偏好短期不會出現(xiàn)太大變化，牛肉和雞肉對豬肉的替代效應并不明顯。由于居民對豬肉的消費彈性較低，豬價走勢主要受到供給端因素的影響。根據(jù)我們前面的分析，豬肉產(chǎn)量與價格之間高度負相關(guān)，也可以證明這一點。

近期國內(nèi)豬價持續(xù)上漲，主要受以下兩個因素的影響：

01、因為多地對養(yǎng)殖業(yè)環(huán)保管理力度加大，上半年豬價下跌時散戶退出不斷增加，當前市場供應量有所減少；

02、消費旺季的拉動，暑期旅游消費、節(jié)日消費，消費量增加，下半年還有中秋，國慶佳節(jié)，豬價行情審視樂觀。

關(guān)于未來豬價走勢，宏觀債券研究院卻認為短期主要是季節(jié)性主導的小反彈，年內(nèi)豬價大漲的概率非常低。可以從四個方面進行分析：

01、近期豬肉雖有漲價，但漲幅要弱于季節(jié)性規(guī)律的水平；

02、規(guī)模化養(yǎng)殖占比、整體養(yǎng)殖效率仍在提升，根據(jù)我們的測算，母豬存欄下降帶來的產(chǎn)出缺口是可以被規(guī)模化養(yǎng)豬企業(yè)補上的；

03、環(huán)保政策仍會有一定沖擊，但幅度將小于去年；

04、豬肉消費需求平穩(wěn)，對價格影響相對有限。

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